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期货日报进入6月以来，黑色金属期货品种整体走强，其中螺纹钢主力合约期价自低位累计上涨近300元/吨，相应地华东地区现货价格也提涨180—200元/吨不等。现阶段，受益于近期国内宏观利好政策，黑色金属市场情绪迎来修复，钢价自低位开始反弹，但由于其自身供需格局并未改善，后市钢价继续上行料将乏力。市场悲观情绪修复驱动黑色金属集体走强的主要因素在于宏观政策方面。国内上月末公布的5月中采PMI数据为48.8，连续第3个月下降，市场开始预期国内将出台相关刺激政策。随后便有广州支持房企与金融机构自动协商存量融资展期，青岛等地出台稳地产政策，杭州以及天津多地发布汽车购置补贴措施等。随着宏观利好政策如期出现，前期市场悲观情绪迎来修复，工业品相关期货集体触底反弹。从黑色品种自身基本面来看，变化并不大。铁矿石市场需求良好，库存处于低位局面，随着市场情绪好转，贴水修复逻辑支撑下，铁矿石价格开始走强，继而提振产业链信心。相应地，螺纹钢则是延续低库存、低供应格局，在宏观氛围向好和原料走强带动下，钢价同样低位反弹。目前宏观政策影响依然存在，市场情绪频繁切换，因而螺纹钢盘中走势也是强弱快速变换，重点关注利好政策落地情况。供需格局难好转螺纹钢供需格局并未明显改善，具体表现在以下两个方面：一是低供应格局迎来变化。近期，钢价上行带来钢厂盈利改善，部分地区钢厂开始复产，螺纹钢产量迎来回升。钢联同口径下，螺纹周产量最新值为273.41万吨，连续两周增加，累计增幅6.79万吨。虽然目前产量增幅不大，但品种吨钢利润明显提升，即期成本核算下华北、华东长流程钢厂吨钢利润较好，预计螺纹钢供应将延续回升态势，届时钢价将持续承压。二是淡季螺纹钢需求不乐观。进入6月以来，螺纹钢需求有所改善，周度表观需求止跌回升，同口径下，最新值为311.53万吨，环比增加14.0万吨，但依旧是近年来同期最低。相应地高频终端采购量同样表现为低位回升，全国主要贸易商建筑钢材每日成交量6月均值为16.15万吨，环比增加3.09%。不过，淡季背景下，螺纹钢需求改善持续性存疑。这是因为，一方面，螺纹钢需求面临季节性走弱，按往年数据推算，高频终端采购量6月环比下降的概率为75%，平均降幅为8.7%，而环比增幅均值仅为2.5%；另一方面，近期需求放量多为钢价上行刺激投机需求所致，其同步指标并未提升，同期水泥出货量连续两周下降。目前来看，梅雨季、高温天气将至，螺纹钢需求将下行，同时在房建用钢需求难有增量的情况下，若项目资金问题迟迟不缓解，则需求难以改善。综上所述，近期国内宏观政策利好持续发酵，市场情绪逐步回暖，驱动钢价自低位开始反弹。但由于供应回升，且后续需求难以好转，螺纹钢期价仍以低位振荡运行为主。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0011688）