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3 月广义财政收入增速转正，由前值的-5.0%回升至0.2%，主由税收收入拉动，其中增值税为最主要拉动项，政府性基金收入在土地收入带动下跌幅有所收窄；广义财政支出增速回落至-1.4%，一般公共预算支出小幅下滑，但进一步向基建、教育科技等重点及薄弱领域倾斜，政府性基金支出跌幅扩大。一季度整体来看，财政支出端发力明显。一方面财政收入端完成预算进度仍较为落后，而支出进度高于往年；另一方面一季度狭义及广义赤字率均高于过去三年均值。往后看，随着我国经济不断修复叠加去年二季度基数较低，财政收入有望继续回稳向上，财政支出继续加大对薄弱环节和关键领域的投入，专项债保持较快发行节奏。

3 月广义财政收入增速转正。3 月一般公共预算收入和政府性基金收入合计同比增长0.2%，较前值上升5.2 个百分点。1）税收收入当月增速回正。3 月一般公共预算收入同比增长5.5%，其中税收收入增长5.6%，前值-3.4%；非税收入增长5.0%，前值15.6%。增值税当月大幅增长32.1%，为最主要拉动项，主要受去年制造业中小微企业缓税于今年入库等因素带动，而消费税增速由1-2 月的-18.4%进一步下滑至-32.5%，主要受去年同期高基数因素影响。2）政府性基金收入同比跌幅收窄。政府性基金预算收入增长-17.6%，3 月土地出让收入同比下跌23.2%，跌幅较1-2 月的29.0%有所收窄。

3 月广义财政支出增速回落。3 月一般公共预算支出和政府性基金支出合计同比增长-1.4%，较前值回落3.6 个百分点。1）一般公共预算支出增速小幅下滑，基建类投资拉动作用进一步上行。3 月一般公共预算支出比增长6.5%，较前值下滑0.5 个百分点，卫生健康支出增速大幅下滑，农林水事务支出增速高增拉动基建类支出对财政支出增速拉动作用进一步上行。此外，财政支出也继续向教育和科技领域倾斜。2）政府性基金支出跌幅扩大。政府性基金支出同比跌幅从1-2 月-11.0%扩大9.2 个百分点至-20.2%。今年一季度发行地方政府专项债1.36 万亿元，已达全年发行额度3.8 万亿的35.8%。主要投向市政和产业园基础设施、交通基础设施、社会事业、保障性安居工程等领域。

一季度财政支出端明显发力，支出进度有所加快，赤字率高于过去同期。1）一季度财政收入端完成预算进度仍较为落后，而支出进度高于往年。从财政收支完成进度来看，收入方面，一季度公共财政收入完成预算数的28.7%，基本与过去三年预算完成度均值相当；全国政府性基金收入完成预算数的13.8%，落后于过去三年预算完成度2.5 个百分点；支出方面，一季度公共财政支出、全国政府性基金支出分别完成预算数的24.7%、17.9%，分别高于过去三年预算完成度均值1.5、2.3 个百分点。2）一季度赤字率高于过去三年平均。一季度狭义、广义财政赤字率分别为2.0%、5.5%，均高于过去三年同期平均水平1.9%、4.3%。

风险提示：经济复苏不及预期，财政政策超预期。